گزارش‌ها نشون می‌دن که هج‌فاندها (Hedge Funds) یکی از بزرگترین شرط‌بندی‌های نزولی خودشون روی ین ژاپن رو توی سال‌های اخیر انجام دادن و حدود ۸۵ هزار قرارداد شورت (فروش) باز کردن. با بالا رفتن فشار روی ین، بیت‌کوین هم اوایل دسامبر به زیر ۸۷ هزار دلار سقوط کرد و حدود ۵۲۷ میلیون دلار پوزیشن لانگ (خرید) فقط توی ۲۴ ساعت لیکویید شد.

کل این ماجرا بخشی از یه داستان بزرگتر در اقتصاد کلانه؛ از بالا رفتن بازده اوراق قرضه ژاپن گرفته تا تغییر سیاست‌های بانک مرکزی و ماجرای «کری ترید» (Carry Trade) که حالا مستقیماً روی سبد کریپتوی ما هم اثر گذاشته.

ماجرای شورت کردن ین ژاپن چیه؟

بذارید این اصطلاحات رو ساده کنیم. پوزیشن شورت یعنی تریدرها یه چیزی رو (توی این مورد ین ژاپن) قرض می‌گیرن، می‌فروشن و امیدوارن بعداً ارزون‌تر بخرنش تا سود کنن. هج‌فاندها الان ۸۵ هزار قرارداد فروش ین دارن که یکی از سنگین‌ترین پوزیشن‌های نزولی از سال ۲۰۲۴ تا حالاست.

حالا چرا به ین حمله می‌کنن؟ ژاپن سال‌ها نرخ بهره رو خیلی پایین نگه داشت در حالی که بقیه بانک‌های مرکزی نرخ رو بالا بردن. این باعث شد ین به یه ارز ارزان برای «کری ترید» تبدیل بشه. یعنی شما ین رو با نرخ بهره خیلی کم قرض می‌گیرید و باهاش دارایی‌های با سود بیشتر رو توی جاهای دیگه دنیا می‌خرید. کل مبلغ این مدل تجارت از سال ۲۰۱۱ به حدود ۵۰۰ میلیارد دلار رسیده و تحلیل‌گرها می‌گن حدود ۲۰۰ میلیارد دلار از این معاملات توی هفته‌های اخیر بسته (Unwind) شده.

وقتی این معاملات بسته می‌شن، سرمایه‌گذارها مجبورن اون چیزهایی که با ینِ قرضی خریده بودن رو بفروشن؛ که معمولاً شامل سهام، اوراق قرضه و بله، کریپتو می‌شه. این‌طوریه که استرسِ بازار ارزهای خارجی یهو وارد چارت بیت‌کوین شما می‌شه.

ین ضعیف چطوری به بیت‌کوین و بقیه کریپتوها ضربه می‌زنه؟

بالا رفتن بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن اولین جرقه رو زد. نرخ اوراق ۱۰ ساله به ۱.۸۴ درصد رسید و باعث شد بیش از ۶۴۰ میلیون دلار دارایی کریپتویی لیکویید بشه. وقتی سود اوراق قرضه بالا می‌ره، دارایی‌های «امن» توی بازارهای سنتی سود بیشتری می‌دن، پس بعضی تریدرها پولشون رو از شرط‌بندی‌های پرریسک مثل آلت‌کوین‌ها و میم‌کوین‌ها بیرون می‌کشن.

بیت‌کوین ضربه مستقیمی خورد. توی یه مرحله از این جریانات، بیت‌کوین به زیر ۸۷ هزار دلار رفت و کسایی که پوزیشن خرید داشتن، شاهد غیب شدن ۵۲۷ میلیون دلار توی یه روز بودن. این نوسان شدید به خاطر «اهرم‌زدایی اجباری» بود؛ یعنی صرافی‌ها وقتی مارجین تریدرها تموم شد، پوزیشن‌هاشون رو خودکار بستن.

ما قبلاً هم از این شوک‌های اقتصاد کلان دیده بودیم، مخصوصاً وقتی بازارها انتظاراتشون رو از نرخ بهره آمریکا تغییر می‌دادن. داستان ین هم همون فیلمه که داره از یه کانال دیگه پخش می‌شه: پول‌های جهانی نگران می‌شن، نقدینگی کم می‌شه و تریدرهای اهرمی توی کریپتو تاوانش رو پس می‌دن.

این استرسِ اقتصادی با کریپتو چیکار می‌کنه؟

اول، الگو رو درک کنید. ضعیف شدن ین معمولاً نشونه‌ی کم شدن نقدینگی جهانیه. این یعنی پولِ ارزونِ کمتری برای شرط‌بندی روی بیت‌کوین، آلت‌کوین و دیفای وجود داره. وقتی تریدرها معاملات کری ترید رو می‌بندن، فقط ین نمی‌فروشن؛ اونا هر جا پولی داشته باشن نقد می‌کنن تا پوزیشن‌های قبلی‌شون رو تسویه کنن.

دوم، بانک مرکزی ژاپن بیشتر از اون چیزی که فکر می‌کنید برای کیف‌پول شما مهمه. حرکت‌های این بانک روی نرخ بهره قبلاً هم روی نوسانات بیت‌کوین اثر گذاشته بود. اگه اونا سیاست‌هاشون رو سخت‌تر کنن، باید منتظر نوسانات ناگهانیِ بیشتری توی کریپتو باشیم.

سوم، صندوق‌های بزرگ به بیت‌کوین به چشم یه قطعه از پازل ریسک جهانی نگاه می‌کنن. وقتی از بازار ارز و اوراق قرضه می‌ترسن، کریپتو رو هم همراه بقیه چیزها می‌فروشن. این به معنی خراب شدن بیت‌کوین نیست، بلکه نشونه‌ی اینه که در کوتاه‌مدت، جریان‌های کلان اقتصادی هستن که جهت بازار رو تعیین می‌کنن، نه اخبارِ داخلیِ خودِ کریپتو.

ما به عنوان سرمایه‌گذار کریپتو چطور باید این شوک رو مدیریت کنیم؟

با مدیریت ریسک شروع کنید، نه با ترسِ از جا موندن. این مدل نوسانات بیشتر به تریدرهایی که از اهرم‌های سنگین استفاده می‌کنن ضربه می‌زنه. اگه از لوریج بالا توی معاملات فیوچرز استفاده می‌کنید، موقع شوک‌های اقتصادی دقیقاً وسط منطقه انفجار هستید. پس بهتره لوریج رو کم کنید یا کلاً سراغش نرید. معاملات اهرمی همیشه مستعد دستکاری هستن.

قدم بعدی اینه که دیدتون رو وسیع کنید و دفاع‌تون رو متنوع کنید. بعضی سرمایه‌گذارها وقتی استرسِ بازار زیاد می‌شه، بیت‌کوین رو با نقدینگی، طلا یا بقیه دارایی‌های امن بالانس می‌کنن. البته این به معنی ترک کردن کشتی کریپتو نیست؛ بلکه یعنی نباید تمام دارایی‌تون رو توی چیزهایی بذارید که با یه تیترِ خبری از بانک مرکزی، ۱۰ تا ۲۰ درصد نوسان می‌دن. ما می‌دونیم که بازارسازها گاهی از این اخبار به عنوان بهونه برای جابه‌جایی قیمت استفاده می‌کنن.

در نهایت، سبد اطلاعاتی‌تون رو به‌روز کنید. تیترهای اقتصادی مثل «جهش معاملات فروش ین» یا «تغییر سیاست بانک مرکزی ژاپن» حالا دیگه تقریباً به اندازه اخبارِ خودِ کریپتو مهم هستن. دنبال کردن شاخص‌هایی مثل جفت‌ارز دلار/ین و بازده اوراق قرضه ژاپن بهتون کمک می‌کنه بفهمید ریزش بیت‌کوین به خاطر ترسِ داخلیه یا یه موجِ جهانی. هج‌فاندها به بازی خودشون ادامه می‌دن، ولی شما لازم نیست وارد بازی اونا بشید. روی اندازه پوزیشن‌ها تمرکز کنید، لوریج رو حذف یا خیلی کم کنید و دیدتون رو بلندمدت نگه دارید؛ این‌طوری طوفان‌های اقتصادی به جای اینکه سرمایه‌تون رو نابود کنن، فقط تبدیل به یه سر و صدای گذرا می‌شن.

لینک منبع